来源:投资家
作者 | 大象君
近期,专注母婴“赛道”的上海的纽曼思健康食品控股有限公司(以下简称“纽曼思”)向港交所递交招股书,拟在香港主板上市,这已是纽曼思第六次递表港交所。
纽曼思主要产品是藻油DHA。DHA多存在于鱼油和藻油之中,是一种适用于孕产妇和婴幼儿的营养品,又被称为“脑黄金”。
面对巨大的市场需求,纽曼思以藻油DHA为核心产品,3年半内卖出超500万件DHA产品,拿下4.12亿的利润。
数据显示,2023年中国市场中使用进口藻油DHA原材料的产品占零售总值的28.5%。在这一细分市场中,纽曼思占比20.5%。按进口原材料制造的藻油DHA产品零售价值计算,纽曼思已成为最大的国内品牌。
3年半净利润4.12亿元
从股权结构来看,纽曼思是一家标准的“夫妻店”。王平、崔娟夫妇二人分别持股91%、9%,合计持股100%。
从财务数据来看,2021年、2022年、2023年和2024年前六个月(下称“报告期”),纽曼思的营业收入分别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元,净利润分别为1.20亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元。
其中,藻油DHA产品是纽曼思的主要产品。报告期内,藻油DHA产品的收益分别约为3.10亿元、3.41亿元、4.04亿元以及1.80亿元;分别占总收益的约91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。
对于纽曼思来说,其产品DHA不是只有一种包装,而是细分为多种版本和产地。在纽曼思的产品序列中,新西兰版DHA位列高端市场,2023年贡献了67.7%的收入。美国版次之,占比约25.5%;中国版占比达1.5%。
销量方面,2021年至2023年,纽曼思分别卖出134.7万件、148万件和191.8万件,2024年上半年又卖了66.8万件,三年半合计销量为541.3万件。
纽曼思主要依赖于线上销售。
报告期内,线上销售收入分别占总收益的约64.1%、66.3%、73.1%及80.7%,比例不断增加。
2021年-2023年公司线上销售毛利率分别为76.9%、77.3%、77.3%,其中2023年1月-6月线上销售的毛利率为78.6%,而2024年1月-6月降到73.7%。
在纽曼思的费用支出中,销售及分销开支是最大的一项。2021年,公司销售及分销开支金额为6381万元,2023年已经增长至超过一亿元,涨幅超过了60%。同期公司营收增长略超25%。
员工只有46名
纽曼思在招股书中表示,中国的母婴藻油DHA市场可分为国际业者推出的产品和国内业者推出的产品,其中国内业者的产品又可进一步分为采用本地藻油DHA原材料的产品和采用进口藻油DHA原材料的产品。
2023年,采用进口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA产品零售总值的28.5%,其中纽曼思于2023年占约20.5%,按进口原材料制造的藻油DHA产品零售价值计算,纽曼思是最大的国内品牌。
然而,这样的一家行业“领头羊”,公司员工只有46名。
招股书显示,报告期内,公司员工由9名执行董事及高级管理层、13名销售及营销、4名会计及财务、4名行政及人力资源以及16名物流成员组成,并无研发、生产等员工。
其解释称,纽曼思旗下产品,主要是向供应商采购成品,因此并无研发开支。
纽曼思并不研发及生产藻油DHA,只是DHA的“搬运工”。从招股书中可以看出,纽曼思不直接参与制造,全程由供应商完成生产、包装,最终贴上“纽曼思”品牌,再由纽曼思投入市场。
纽曼思在招股书中表示,藻油DHA产品主要原材料由帝斯曼集团供应,此后由供应商采用OEM模式制造纽曼思营养品及/或在其上加贴品牌标签。此后,纽曼思将产品通过网购平台、地区分销商以及电商公司向客户进行销售。
报告期内,上海康营是纽曼思最大的供应商。
纽曼思也在招股书中提到,自2013年以来,上海康营生物科技有限公司(下称“上海康营”)一直是公司的供应商。报告期内,公司向上海康营采购的产品金额分别约4760万元、7620万元、6780万元及2020万元,分别占相应年度采购总额的约56.8%、42.6%、49.6%及48.5%。
上海康营成立于2013年,一成立便承担起采购重任。值得注意的是,截至2023年,其参保员工仅有15人。
“正版”之争
在关于纽曼思的话题中,有一个常见问题:“纽曼斯”“纽曼思”,到底哪个才是“原版”,哪个是“山寨”。
“纽曼斯”在宣传中声称“纽曼斯营养科技(北京)有限公司作为知名营养品运营商和DHA鼻祖品牌Neuromins出品方”,而纽曼思则经常在品牌名称后加上“原纽曼斯”的字样。
这两个品牌的“同名之争”可以追溯到美国DHA品牌Neuromins。上世纪八十年代,美国马泰克公司开发了Neuromins藻类DHA品牌,进入中国市场时选用了音译“纽曼斯”。
2007年,纽曼思开始推出纽曼思DHA产品系列,并注册了“纽曼思”商标。当时,纽曼思和马泰克是合作伙伴,马泰克提供原料,纽曼思借势推广自己的品牌,但未使用原Neuromins品牌的称号。
到了2010年,荷兰营养巨头帝斯曼(DSM)以数十亿美金收购了马泰克,纽曼思的合作方由马泰克变成了帝斯曼。于是,纽曼思开始利用帝斯曼的DHA原料,建立起自己的“DHA搬运工”形象。
2015年,纽曼斯营养科技(北京)有限公司(纽曼斯方面)成立,重启了Neuromins品牌。纽曼斯营养的创始人蔡振与帝斯曼合作,将Neuromins以进口原料国内分装的方式推向市场。随后,引发了纽曼思与纽曼斯的商标纠纷。
目前,纽曼思在商标官司上获得阶段性胜利,但双方仍在拉锯。
据了解,中国母婴藻油DHA行业约有100家企业参与竞争。靠着高毛利和品牌效应,纽曼思这次港交所IPO能不能成功,我们拭目以待。