美债专题跟踪 | 日央行安抚市场、衰退恐慌缓解，10年期美债收益率大幅回升

时间： 2024-08-17 04:17     

本文目录

1. 上周美债收益率走势回顾

2. 短期走势展望

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大3bp至11bp

4. 中美利差倒挂幅度扩大7bp至174bp，短期内深度倒挂状态还将持续

报告正文如下

1.上周美债收益率走势回顾

2024年8月5日当周，10年期美债收益率在前一周显著下行后大幅回升。具体来看：周一，市场延续了前一周因日元套息交易大规模平仓，以及美国经济衰退担忧引发的恐慌情绪，10年期美债收益率与前一周五（8月2日）相比下行2bp至3.78%；周二，日本央行副行长作出鸽派表态安抚市场，市场恐慌情绪大幅缓和，加之当日公布的美国ISM服务业指数升至51.4，恢复扩张且略好于预期，衰退恐慌有所退潮，10年期美债收益率由此大幅上行12bp至3.90%；周三，因当日美国公司债单日发行量创年内新高，且市场对10年期国债招标的认购需求疲软，10年期美债收益率继续上行6bp至3.96%；周四，当日公布的美国初请失业救济人数创近一年最大降幅，进一步缓解了市场对经济衰退的担忧，10年期美债收益率由此上行3bp至3.99%；周五，市场预计伊朗将在本周报复袭击以色列，地缘政治紧张局势推动10年期美债收益率下行5bp至3.94%，与前一周五（8月5日）相比仍大幅上行14bp。

2.短期走势展望

本周将公布美国7月CPI及7月零售销售等重要数据。我们判断，考虑到7月通胀继续降温的确定性较强，而在当前市场对美国经济是否衰退存在分歧、“衰退交易”存在反复的背景下，相对于通胀数据，市场对经济数据的敏感程度可能更强。因此，若 7 月零售数据继续处于降温通道，可能将进一步强化“衰退叙事”以及对美联储加大降息幅度的预期，加之近期伊以局势升温导致避险需求继续走高，都可能将压低美债收益率。但考虑到近期美联储对于降息表态仍偏谨慎、美债招标需求疲弱，美债收益率下行空间或将有限。因此，短期看10年期美债收益率或将小幅震荡下行。

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大3bp至11bp

截至8月9日，与前一周五（8月2日）相比，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，5年期美债收益率上行幅度最大，为18bp，1年期、2年期和7年期美债收益率均上行17bp,3年期美债收益率上行16bp, 10年期和20年期美债收益率均上行14bp，30年期美债收益率上行12bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度扩大3bp至11bp。

4.中美利差倒挂幅度扩大7bp至174bp，短期内深度倒挂状态还将持续

截至8月9日，与前一周五（8月2日）相比，由于10年期美债收益率大幅上行14bp，而同期10年期中债收益率上行7bp，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大14bp至174bp。短期内，由于10年期美债收益率将震荡走低，10年期中债利率可能还有上行压力，因此预计中美10年期国债利差深度倒挂状态仍将持续。

注：

[1]不含绿色资产支持证券

本文作者 | 研究发展部 白雪