可转债周报 | 节前市场情绪趋于保守，转债缩量调整但较为抗跌

时间： 2024-09-20 04:42     

摘要

上周，国家发改委等四部门发布《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》，提出将全面推广新能源汽车有序充电，丰富车网互动应用场景，扩大双向充放电（V2G）项目规模；国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，明确了保险业2029、2035年两个阶段性发展目标；国家金融监督管理总局发布《关于加强银行业保险业移动互联网应用程序管理的通知》、《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》，规范金融机构的移动互联网应用程序管理，并鼓励非银机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动。

二级市场方面：上周权益市场震荡调整，转债市场随之下行，但转债跑赢正股展现抗跌属性，高价转债调整幅度较大。上周，转债市场价格下降，估值抬升，其中AAA级转债估值上升2pcts；纯债溢价率有所下降，纯债价值80-90区间转债下降5pcts。

一级市场方面：上周，无转债发行，航宇转债、恒辉转债上市，合计规模11.67亿元，上市首日表现较弱，分别收涨5.51%、13.3%，截至上周五，航宇转债与恒辉转债的转股溢价率分别达到24.89%、33.28%，均低于市场中位水平。截至上周五，转债市场存量规模7951.45亿元，较年初减少756.47亿元。

本文目录

一、政策跟踪

    9月10日，国家发改委等四部门发布《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》

    9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》

    9月14日，国家金融监督管理总局发布《关于加强银行业保险业移动互联网应用程序管理的通知》

    同日（9月14日），国家金融监督管理总局也发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》

二、二级市场

    2.1、市场回顾

    上周，权益市场主要指数集体收跌

    上周，转债市场主要指数小幅收跌

    2.2 转债价格和估值

    上周，转债市场个券价格下降，估值提升。

三、一级市场

    上周，无转债发行，2支转债上市，无转债退市；多只转债下修转股价格，无转债公告强赎。

报告正文如下

一

政策跟踪

9月10日，国家发改委等四部门发布《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》，提出将全面推广新能源汽车有序充电，丰富车网互动应用场景，扩大双向充放电（V2G）项目规模，探索技术先进、模式清晰、可复制推广的商业模式，力争以市场化机制引导车网互动规模化发展利好电网与新能源汽车板块。

9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，作为第三个保险业“国十条”，明确了保险业2029、2035年两个阶段性发展目标，为保险业未来的风险防范和高质量发展指明了方向，提出，2029年，我国保险业应达成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的发展框架，到2035年基本形成市场体系完备、产品和服务丰富多样、监管科学有效、具有较强国际竞争力的保险业新格局。

9月14日，国家金融监督管理总局发布《关于加强银行业保险业移动互联网应用程序管理的通知》，从4方面提出18条要求，指出金融机构应重视移动应用的管理工作，加强统筹管理，明确部门责任人，履行数据安全责任，建立合规审核机制，进行同质业务整合，做好方案设计，建立测试验证和上架发布机制，并对移动应用的运行状态实时监控，加强应用与环境的兼容性管理，开展备案工作，严格落实国家网络安全等级保护制度，明确数据安全管理责任，落实外包风险监管，加强突发事件应急管理，建立移动应用个人信息保护制度，将科技风险纳入全面风险管理，压实主体责任，为指导银行、保险等金融机构进一步提升服务质量、规范移动互联网应用程序管理做出具体规范。

同日（9月14日），国家金融监督管理总局也发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》，从加大金融支持力度、优化内部管理体制机制和加大监管政策支持三个方面，鼓励非银机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动，有望对国产飞机、新能源船舶、集成电路等科技、医疗领域的大型设备更新以及汽车等消费品的以旧换新提供更大支持。

二

二级市场

2.1、市场回顾

上周，权益市场主要指数集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌2.23%、1.81%，0.19%。海外方面，美国8月CPI同比回落符合预期，市场降息交易延续，并逐渐加大对美联储首次降息50BP的押注，加之欧央行年内第二次降息，海外权益市场整体反弹，金、银、铜、油价均有上涨。国内方面，最新金融数据显示出国内需求不足的问题仍在延续，中秋假期数据也显示出，居民虽然出行活跃，但消费依然较为克制，全周来看，权益市场整体震荡下挫，节前效应影响下成交活跃再度趋于低迷，亏钱效应有所延续。

具体来看，周一，A股跳空低开后单边下跌，ETF放量带动创业板翘尾收红，红利资产跌幅依然较大，医疗板块逆势爆发，两市成交额5206.4亿元，较前日缩量243.6亿元；周二，A股午后情绪转暖，科技股引领反弹，两市成交额5295.6亿元，较前日放量89.2亿元；周三，A股全天走势分化，创业板继续高位震荡，沪指再创阶段新低，锂电产业链低位爆发，两市成交额5012.5亿元，较前日缩量283.1亿元；周四，A股两次冲高未果后尾盘下挫，两市成交额5174.3亿元，较前日放量161.8亿元；周五，A股高开后弱势震荡，国企改革概念活跃，两市成交额5286亿元，较前日放量111.7亿元。分行业看，申万一级行业指数大多下跌，仅通信行业逆势涨超2%；下跌行业中，食品饮料跌逾5%，石油石化、社会服务、交通运输、公用事业、煤炭跌逾3%。

上周，转债市场主要指数小幅收跌，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收跌1.74%、1.68%、1.87%，日均成交额378.81亿元，较上周缩量25.41亿元。整体来看，上周转债市场受权益市场影响震荡下行，节前效应下成交额环比小幅缩量，市场情绪延续低落，可转债等权指数下跌2.42%，相比可转债正股等权指数7.22%的跌幅，跑赢4.8pcts，转债的抗跌属性有所显现。

具体来看，上周转债市场多数个券下跌，541支转债中349支上涨，178支下跌，其中电力设备、汽车、环保、机械设备行业个券大多上涨，下跌个券主要来自电子、基础化工、医药生物。上涨个券中，惠城转债涨超16%，文灿转债涨超12%，东南转债涨超7%；下跌个券中，溢利转债跌逾9%，塞力转债跌逾6%，大叶转债、精达转债、华统转债、通光转债跌逾5%。

2.2 转债价格和估值

上周，转债市场个券价格下降，估值提升。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值110.09元，中位数为105.68元，较前周分别下降2.41、1.27元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为74.81%、51.02%，较上周上升0.27pcts、0.66pcts，其中评级AAA级转债估值上升2pcts，转换价值110-130区间转债估值下降9pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为6.79%和0.30%，较前周下降2.44pcts、1.55pcts，其中，纯债价值80-90区间转债、评级AA及以下转债纯债溢价率下降5pcts、2pcts。

三

一级市场

上周，无转债发行，航宇转债、恒辉转债上市，无转债退市。截至9月13日，转债市场存量规模7951.45亿元，较年初减少756.47亿元。航宇转债、恒辉转债合计上市规模11.67亿元，上市首日表现较弱，分别收涨5.51%、13.3%，全周来看分别收涨4.49%、18.39%。截至上周五，航宇转债与恒辉转债的转股溢价率分别达到24.89%、33.28%%，均低于市场中位水平。

上周，已宣布强赎的苏租转债，转股数量最高，达到8735.35万股，福能转债、南银转债的转股数量也有千万股以上，洪城转债、金诚转债、蓝天转债和G三峡EB2的转股数量在百万股以上，其余转债转股数量较少。

上周，和邦生物发行转债获证监会注册批复，安集科技发行转债获交易所审核通过。截至上周五，10支转债获证监会核准待发，合计126.98亿元，4支转债过发审委，合计56.89亿元（见附表1）。

条款跟踪方面，上周，多只转债下修转股价格。盛航转债公告将转股价格由19.11元/股下修至15.60元/股；弘亚转债公告将转股价格由25.24元/股下修至18.00元/股；隆华转债公告将转股价格由7.69元/股下修至6.15元/股；永02转债公告将转股价格由13.86元/股下修至9.7元/股；蒙泰转债、中能转债、楚天转债公告董事会提议下修转股价格；志特转债、锋工转债、漱玉转债、金沃转债、水羊转债、科数转债、飞凯转债、星球转债、好客转债、集智转债、新乳转债、小熊转债、豪鹏转债、国城转债、中辰转债、赛龙转债、博汇转债、拓斯转债、春秋转债、京源转债、智能转债、海顺转债、开润转债、华海转债、城地转债、海顺转债、帝欧转债、美诺转债、大参转债、游族转债、起帆转债公告不下修转股价格；中富转债、宏丰转债、宏川转债、声讯转债、淇滨转债、长信转债、力合转债、道氏转02、文科转债、海波转债、道恩转债、光力转债、盛虹转债、双箭转债、东南转债、智尚转债、药石转债、亚太转债、设研转债、东南转债、智尚转债、华亚转债、亚泰转债公告预计触发下修条件。金诚公告即将触发提前赎回。

注：

[1]不含绿色资产支持证券

本文作者 | 研究发展部 翟恬甜 曹源源

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