在波动的市场中，如何看待上下“跳动”的收益

时间： 2024-10-31 05:15     

（来源：民生加银资讯）

近期，A股市场先是经历了一波令人瞩目的快速上涨，紧接着迎来一定幅度的调整，让众多投资者的心情如同坐上了情绪的过山车，时而兴奋，时而忐忑。那么，在波动的市场中，我们要如何理性看待这样上下“跳动”的收益，又该如何在市场的波动中寻找投资机遇呢？

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波动是市场的常态

虽然，我们无法预测后市行情的走向，但通过回顾A股的历史经验，或可以让我们探索更多投资的小技巧~

当市场迈入全面上涨阶段初期，总是会伴随着急速拉升与快速回调，资金流向的变化和外部环境的波动会加剧市场的震荡。实际上，历史上A股大级别的反弹行情从来都不是一蹴而就的，通常可以将其分为以下阶段：

第一阶段：亢奋期。此时市场逐渐走出熊市中的恐惧，虽然盈利尚未改善，但未来的盈利预测已经开始稳定，各板块估值便宜，大量配置型资金回补仓位，股市估值快速修复。

第二阶段：理性期。市场出现多空分歧的声音，市场情绪回归经济基本面，市场上涨速度放慢，波动性加大，投资者将重新把关注焦点放在盈利和估值上。

通过历史数据来看， 1999年、2008年、2015年、2019年这四轮牛市，A股市场在不同阶段的表现如何？可以发现，在四轮牛市的第一阶段全面普涨之后，进入第二阶段市场都出现了震荡行情，但并未改变市场长期走势。

资料来源：国海证券，《当前牛市第二阶段像哪次——策略周报》2024.10.21。指数历史情况不预示未来，基金有风险投资需谨慎。

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市场回归理性

目前市场普遍认为，在全面普涨告一段落后，当下市场情绪或回归理性。

当前国内稳增长宏观目标保持不变，货币、财政和产业政策整体处于有利区间。尽管前期A股已积累较一定涨幅，但海内外资金配置比例仍低于历史高点，在风险偏好提振后，或仍有长线资金入场。

从估值看，虽然近期A股整体估值有所修复，但当前主要指数的估值距离历史中枢水平仍有一定的修复空间。以沪深300为例，Wind数据显示，截至10月30日，沪深300市盈率PE(TTM)为12.63倍，处于历史的44.07%分位数；创业板PE(TTM)为32.83倍，处于历史的13.80%分位数。

数据来源：Wind，截至2024.10.30。指数历史情况不预示未来，也不构成对基金未来业绩表现的保证，基金有风险投资需谨慎。

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该如何布局？

在投资者品尝到了前期大涨的“甜头”后，面对当前相对震荡的格局，很多投资者也能保持理性看待。那么未来如何有效布局，更好地捕捉收益?

民生加银基金经理周帅认为：整体来看，受益于流动性预期改变及政策推动下，近期市场beta层面大幅上行。站在当前时间节点，我们认为在投资者预期修正后，后续市场走向的决定性因素还是稳增长政策实际落地情况以及经济基本面实际改善情况。总体而言，当前市场交投情绪活跃，积极因素较多，我们对权益市场的后续机会持有较为乐观的观点。

若后续国内经济基本面改善得到持续验证，地产链、金融板块等顺周期板块以及部分消费板块也值得关注。最后，中长期来看，经济结构转型将是高质量发展背景下的长期任务，红利类资产的分红稳定性使其具有较持续的配置吸引力。

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