地方债月报 | 特殊再融资债集中发行

时间： 2024-11-12 04:29     

摘要

2024年10月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。当月新增专项债发行环比减少，再融资债发行量环比增加，其中，特殊再融资债集中发行，共有17个省市合计发行2231亿元。

从发行利率看，10月地方债各期限发行利率全线上行。各期限地方债发行利差多数收窄，天津和宁夏地方债发行利差水平相对较高。

从发行期限看，10月地方债发行期限整体较9月拉长0.53年，主因发行期限较长的特殊再融资债发行量大幅增加，占当月发行总规模的32.7%。

从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为53.99%，环比提升8.2个百分点。10月有5个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的13.0%。

10月共有30个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，江苏、广东、浙江发行规模位列前三；1-10月累计，广东、山东、江苏地方债发行量居前。

本文目录

一、总体发行情况

    （一）发行规模

    （二）发行利率

    （三）发行利差

    （四）发行期限

    （五）募集资金用途

二、区域发行情况

报告正文如下

一

总体发行情况

（一）发行规模

2024年10月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。具体来看，10月共发行地方债6831亿元，环比减少6012亿元，同比减少7132亿元；当月净融资5765亿元，环比减少5292亿元，同比减少6261亿元。

10月特殊再融资债集中发行，新增专项债发行基本完成。分券种来看，10月新增专项债发行量2971亿元，环比减少7308亿元，同比增加787亿元；新增一般债发行量384亿元，环比减少658亿元，同比增加301亿元；再融资债发行量3476亿元，环比增加1954亿元，同比减少8220亿元。10月共有17个省市发行特殊再融资债，合计发行规模2231亿元，环比大幅增加2186亿元，但较去年同期减少7660亿元；当月特殊再融资债发行量位居前三位的省份分别为江苏（625亿元）、四川（219亿元）和上海（178亿元）。

1-10月累计，新增专项债发行量38965亿元，同比增加2294亿元，发行量占全年新增专项债限额的99.9%，进度超过去年同期的96.5%；新增一般债发行量6549亿元，同比减少16亿元；再融资债发行28193亿元，同比减少13197亿元，其中特殊再融资债发行3364亿元。与去年发行的特殊再融资债相比，本轮特殊再融资债发行期限更长，10年及以上期限发行占比达69.71%，同比提高38.34pct。此外，已实现隐债清零的广东和部分辖区实现隐债清零的上海在10月均重启特殊再融资债发行，前者或主要用于偿还地方政府拖欠企业账款，后者除可能用于偿还拖欠企业欠款外，也可能用于地区隐债的进一步清零。

（二）发行利率

10月，受新一轮稳增长政策发力以及股债跷跷板效应影响，债市出现回调。在此背景下，当月地方债加权平均发行利率环比上行9.14bps至2.24%，各期限发行利率全线上行。具体看，10月1年期、3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期和30年期地方债发行利率环比分别上行5.78bps、13.89bps、9.34bps、7.67bps、6.87bps、9.26bps、13.36bps和10.38bps。

（三）发行利差

10月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，3年期、5年期、7年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利差环比分别收窄3.34bps、1.11bps、3.04bps、1.64bps、0.31bps和1.23bps；仅1年期和10年期地方债发行利差环比上行0.98bps和0.95bps。分地区来看，10月天津和宁夏地方债发行利差水平相对较高，分别为16.83bps和11.82bps。

（四）发行期限

从发行期限看，10月地方政府债加权平均发行期限为15.57年，较9月拉长0.53年。具体来看，10月新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别拉长4.00年和0.95年至20.19年和12.39年，新增一般债发行期限则环比缩短0.41年至8.68年。

从期限结构看，10月，3年期、7年期和30年期地方债发行占比较上月分别提升0.19pct、5.6pct和5.2pct；5年期、10年期、15年期和20年期发行占比环比分别下降1.94pct、2.21pct、4.28pct和2.35pct；1年期和2年期发行占比与上月基本持平。

（五）募集资金用途

从新增专项债的募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。10月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为771亿元，“交通基础设施”725亿元、“民生服务”297亿元，投向这三个领域的资金占比合计为60.32%，环比提高14.6个百分点。其中，投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”的资金占比环比分别提升5.9pct、7.8pct和0.9pct。其他投向中，10月投向“农林水利”、“冷链物流设施”和“城镇老旧小区改造”的资金占比较9月提升3.2pct、1.1pct和0.7pct；投向“棚户区改造”、“能源”和“文化旅游”等领域的资金占比则分别下降2.2pct、0.5pct和0.5pct。

1-10月累计来看，在新增专项债募集资金投向中，规模位居前三的领域分别为“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”，合计规模为21036亿元，占比53.99%。

10月，共有5个省市发行特殊新增专项债（未披露“一案两书”），合计规模386.41亿元，其中天津和广西的发行规模超过100亿元。整体来看，特殊新增专项债发行期限以10年期为主，仅辽宁省发行期限为30年，当月加权平均发行期限为12.27年，比其他新增专项债短9.10年；募集资金用途包括项目建设（210.53亿元）、政府投资项目（167亿元）和政府存量投资项目（8.88亿元）。

二

区域发行情况

10月共有30个省市（含计划单列市）发行地方债，其中江苏、广东、浙江、山东发行规模均超过500亿元，合计发行2356亿元，占当月总发行量的34.5%。1-10月累计，共有37个省市（含计划单列市）发行地方债，其中广东、山东、江苏发行量均超过4000亿元，合计发行15546亿元，占同期总发行量的21.4%。

本文作者 | 研究发展部 冯琳 姚宇彤 徐嘉琦