投资大师乔尔·格林布拉特：用“神奇公式”解锁财富之门

时间： 2024-12-21 07:39     

（来源：泓德基金）

【慧见投资】

百年间，全球涌现了一批极具盛名的投资大师，凭借着精准的洞察力和卓越的决策力，创造了不朽的投资传奇。站在巨人肩上，能够看得更远。让我们一起回顾他们的投资智慧与投资理念，今后在投资的道路上更加明智、稳健地共同前行。本期栏目将带领大家走近投资大师——乔尔·格林布拉特。

在投资界，乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）或许名气没有巴菲特、格雷厄姆那样如雷贯耳，但作为戈坦资本（Gotham Capital）的创始人，他在短短20年间将700万美元增长至8.3亿美元，年化回报率高达40%，这一成就足以让他在顶尖投资大师之中“拥有姓名”。格林布拉特的投资智慧，不仅体现在他卓越的投资业绩上，更在于他简化价值投资理念，并将其成功传授给普通投资者。

他的投资智慧可以总结为：一是量化投资的“Magic Formula”（神奇公式），二是以好价格买好公司。

从制鞋商之子到华尔街巨擘

格林布拉特的投资之路，始于他从小对商业的浓厚兴趣。在制鞋商家庭中成长，商业话题成为晚餐桌上的常客，这种环境的熏陶，激发了他对做生意的强烈好奇心和热情。由此，他踏入了宾夕法尼亚大学的沃顿商学院，攻读MBA学位。

期间，格林布拉特偶然接触到了本杰明·格雷厄姆的价值投资理念。格雷厄姆的《证券分析》和《聪明的投资者》让格林布拉特意识到，投资并非复杂的数学游戏，而是基于对企业价值的深刻理解，并以远低于其价值的价格购买其股票。

受其影响，格林布拉特决定抛弃学术界和华尔街复杂的投资策略，转而追求简单有效的价值投资。1985年，年仅27岁的格林布拉特创立了戈坦资本公司（Gotham Capital），初始资金仅700万美元。然而，正是这家小公司，在接下来的20年里创造了年均回报率高达40%的惊人业绩。

眼光独到，发明“神奇公式”

格林布拉特认为，投资的本质就是以便宜的价格买入优质的企业。为了将这一理念量化，他提出了著名的“Magic Formula”（神奇公式）。这一公式旨在通过两个关键指标——资本收益率（ROIC）和股票收益率（Earnings Yield），来筛选出市场上的优质股票。

资本收益率衡量的是公司运用资本的效率，即公司是否有好的业务；而股票收益率则衡量的是公司的股票是否便宜，即相对于其盈利能力的市场价格。格林布拉特将市场上所有公司的这两个指标分别进行排序，然后将两个排序号的和作为总排序号。排名靠前的公司，即为“神奇公式”筛选出的优质股票。

此外，为了避免情绪对决策的影响，他坚持用客观的数据和理性的分析来指导投资决策。通过计算机程序自动筛选符合“神奇公式”标准的股票，格林布拉特能够迅速捕捉到市场中的投资机会，从而在激烈的竞争中脱颖而出。

以简驭繁，缔造财富传奇

格林布拉特的投资哲学简单明了，即“以好价格买好公司”。他坚信，投资市场并不需要炫酷的技术，只需遵循最基础的游戏规则。在他看来，成功的投资关键在于两点：一是寻找优质的企业；二是合理便宜的价格。

在戈坦资本的管理实践中，格林布拉特采取高度集中的投资策略，将80%的资金聚焦于6-8只股票。他认为，市场中真正具有投资价值的机会并不多，只有集中火力，才能在机会来临时抓住它。

这一理念在他对于万豪服务公司的投资中得到了完美诠释。上世纪九十年代，万豪服务因不良资产和巨额债务被市场冷落。然而，格林布拉特在深入剖析后发现这家公司的“糟糕资产”中有一些特别有价值的资产，比如机场餐厅许可和几处无债务的楼盘。并且这家公司虽然当时的股价只有4美元，但其无负债资产就价值6美元，并额外享有负债资产的增值潜力。因此他果断投入基金近40%的资金，并在四个月内大幅加码。之后万豪服务独立运营并业绩飙升，格林布拉特的投资因此获得了丰厚回报。

 结语 

乔尔·格林布拉特将价值投资与量化投资策略巧妙融合，创造出“Magic Formula”（神奇公式），为投资提供了一种新的思路和方法。在大数据、人工智能等技术日新月异的今天，量化投资开始崭露头角，格林布拉特的投资理念和策略，为投资者提供了宝贵的经验。

就像格林布拉特说过：“没有任何一种策略能一直奏效，但只要你遵循正确的原则，即使面临市场的风云变幻，也能稳健前行。” 而对于现在的量化投资来说也是如此，要想保持策略的有效性，唯一的方法就快速迭代模型，不断前行。

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