赵跃军藤椒油生意出川路漫漫 幺麻子年入4亿净利连降上市折戟

时间： 2024-01-09 04:27     

来源：长江商报

靠着一瓶小小的藤椒油，“幺麻子”传承人赵跃军一度踏上上市之路，但却在资本的荆棘苦旅中举步维艰。

1月3日，深交所官网显示，幺麻子食品股份有限公司（以下简称“幺麻子”）已终止上市进程。这意味着这家以藤椒油为主的川渝调味品企业冲刺“藤椒油第一股”宣告失败。

据了解，“幺麻子”藤椒油已有百年历史，赵跃军是“幺麻子”第18代传人。颇具商业头脑的赵跃军正式打开了藤椒油产品的商业化之路，到2022年，年营收达到4.5亿元。生意越做越大，赵跃军萌生了上市的想法。但自2020年末以来，从创业板一路辗转深交所主板，赵跃军终未圆梦。

事实上，作为调味品生产厂商，幺麻子成长性堪忧。其高度依赖当家产品藤椒油，但从需求端看，藤椒油系调味品并非消费者刚需，市场空间有限，2020—2022年，幺麻子在西南地区的销售收入占比均在50%左右，其他区域市场尚待拓展，消费者接受度也存在不确定性。

赵跃军还会继续坚持上市之路吗？

从街边小店到年营收4亿

据幺麻子官网介绍，幺麻子起源于公元1644年，一位名叫赵子固的厨师，从洪雅瓦屋山迁居到止戈柑子场，在那里，他发现当地村民善于利用藤椒烹制菜肴，便开始潜心研究民间藤椒油秘制技艺，制成了香气浓郁、麻辣鲜美的藤椒油。他将这种调味品命名为“幺麻子”，意为“一点点的麻”，由此，也获得了“幺麻子”的外号。

20世纪40年代，赵子固的第16代传人赵良育传承祖技，利用藤椒油凉拌土鸡片，装在陶钵里沿街叫卖，成为人们称道的名小吃。

1992年，到了赵跃军这一代，幺麻子已经传承了18代。靠着这瓶历经四百多年沉淀的藤椒油，赵跃军与妻子龚万芬在洪高路边柑子场创办“幺幺饭店”，做以藤椒为主要配料的菜肴，广受好评，客人更是纷纷要求购买藤椒油。

赵跃军也由此发现商机，藤椒油虽然有着相当规模的市场需求，但却很少有规模化的生产，他的心里萌生出一个大胆的想法——自己为什么不直接卖藤椒油？

经历了几年的积累，2002年，赵跃军创办幺麻子食品公司，从事藤椒油的生产。为了推广自家产品，他与妻子一起带着藤椒油和藤椒菜品菜谱走街串巷，一家家饭店、餐馆、酒店挨着送，从洪雅一路宣传到成都。天道酬勤，靠着一步一脚印的累积，幺麻子逐渐打开了销路。

2008年，赵跃军将食品厂扩建，注册为洪雅县幺麻子食品有限公司，正式开启藤椒油产品的商业化生产和全球化销售之路。根据和君咨询的调研数据显示，2019年幺麻子在藤椒油市场中的占有率约为35%，是国内最大的藤椒油及相关复合调味品的生产厂商之一。

2020年，幺麻子更是开始向资本市场进发。当年9月向四川证监局提交辅导备案基本情况，拟在深交所创业板上市，但排队四个多月后没有结果。2021年3月，幺麻子二战IPO，转战深交所主板市场，随后，分别在2023年3月3日、3月21日、6月27日3次更新招股书。

不过，从经营业绩来看，幺麻子表现一般。2020—2022年，其营收分别约为3.57亿元、4.62亿元和4.5亿元，表现较为稳定，但同期对应的净利润分别为1.02亿元、0.98亿元和0.81亿元，扣非净利润分别为0.90亿元、0.89亿元、0.72亿元，均持续下滑。

上市路漫漫

回顾幺麻子的创业之路，除了赵跃军夫妻的踏实能干，一个不能忽视的要点，便是赵跃军家族对藤椒油品质的传承与积累。然而，其资本之路却略显难走。

在经历了两年多的努力后，2024年1月3日，深交所官网显示，幺麻子已终止上市进程。

据深交所官网信息披露，幺麻子已在2023年12月30日终止上市进程，该公司及其保荐人中国国际金融股份有限公司在2023年12月27日选择撤回上市申请。

作为传承四百余年的民间调味料，幺麻子有着传奇般的历史沉淀；但作为一家想在资本市场扬帆起航的企业，幺麻子似乎还太过年轻，成长性堪忧。

作为国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商，幺麻子过于依赖其当家产品藤椒油。招股书显示，2020—2022年，幺麻子包括藤椒油在内的调味油业务营收分别为3.3亿元、4.3亿元、4.1亿元，分别占总营收的96.05%、95.02%、94.07%。其中，藤椒油的收入分别为3.1亿元、4亿元、3.76亿元，占总营收的比重分别高达90.72%、88.49%、86.05%。

幺麻子在招股书中也坦言，公司存在单一产品依赖风险，称短期内公司业绩对藤椒油产品仍然存在较大依赖，如果未来藤椒油产品市场需求增长不及预期，或公司无法持续保持在藤椒油业务领域的竞争优势，将对公司业绩造成重大不利影响。

虽然赵跃军也试图开拓复合调味品等其他业务，但结果并不理想。2022年，幺麻子的复合调味料、蔬菜制品、休闲食品的收入占比分别仅为4.35%、1.47%、0.12%。

与此同时，诞生于四川的幺麻子，似乎被困在了四川。虽然成立公司初期，赵跃军也有着把幺麻子藤椒油推向世界的理想，但2020—2022年，幺麻子在西南地区的销售金额分别是1.61亿元、2亿元、1.97亿元，销售收入均占当年总营收的50%左右。

华东、西北、华中、华北是幺麻子重点开拓的区域。2020年，上述四个区域的经销收入分别为4098.76万元、3252.92万元、3125.14万元、3013.14万元，到了2022年，分别为6169.36万元、2971.02万元、4095.68万元、3723.93万元，销售占比分别为13.78%、6.67%、9.1%、8.22%，远低于西南市场占比，可以看出，其拓展市场的效果仍有较大提升空间。