三季报出炉！基金持仓比例怎么看？

时间： 2023-10-26 04:18     

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本文源自：金证研

数据显示，截至2023年10月23日，已有超过40只非货币基金公布了三季度报告，其中有19只为权益类基金。从资产配置的角度看，规模较大的权益类基金，其股票持仓比例水平较高，部分权益类基金的股票持仓比例高于90%。

然而，如果从业绩的角度看，多数已披露三季报的主动权益类基金，未在今年第三季度实现收益。东方财富Choice数据显示，2023年三季度内，股票基金指数（H11021）跌5.89%，混合基金指数（H11022）跌6.11%。如此看来，权益类基金的股票持仓比例与其收益情况似乎在“唱反调”。作为投资者，我们能从基金对各类资产的持仓情况及其变化中得到些什么信息？

一、基金的持仓并不能“随心所欲”

不同类型的基金，其非现金资产的投资方向和投资比例，都有一定的规定。

《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《办法》）第三十一条规定，基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。

同时，《办法》第三十条规定，（一）百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；（二）百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；（三）仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；（四）百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金；（五）投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票投资、债券投资、基金投资的比例不符合第（一）项、第（二）项、第（四）项规定的，为混合基金；

简言之，股票型基金的基金资产中有不少于80%投资于股票；债券型基金的基金资产中有不少于80%投资于债券；货币市场基金则仅投资于货币市场工具。

比如，作为一只股票型基金，鹏华优选价值股票的2023年中报显示，其持有的股票占基金总资产比例为84.97%；而创金合信鑫利混合A，作为一只偏股混合型基金，其2023年中报显示，其所持有的债券占基金总资产比例为93.73%。

此外，虽然目前的混合型基金并无明确的投资方向，但投资者仍可以按照基金对股票及债券的持有比例，将混合型基金分为偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金三大类。

其中，偏股混合型基金的股票持仓比例一般在50%-70%，债券持仓比例在20-40%，部分偏股混合型基金的股票持仓比例可达90%以上；偏债券混合型基金的债券持仓比例一般在50%以上，股票持仓比例在20%-40%；介于二者之间的，为平衡混合型基金，股票和债券的持仓比例都在50%左右。

一般而言，基金所持有各类投资工具占基金资产的比例，会在基金的年报、半年报及一、三季报中披露。如果发现基金各类资产的持有比例发生显著变化，如混合型基金对股票的持有比例在一个季度内减少20个百分点等，投资者可能就需要“留个心眼儿”了。

二、从基金持仓的变化中，投资者可以读出基金的哪些信息？

一般而言，投资者可以从基金持仓比例与其描述是否相符、基金持仓变动幅度等方面，分析基金的持仓情况是否合理。

正如前文所述，不同类型的基金对不同类型证券的持有比例不同。

以偏债混合型基金为例，假如某只偏债混合型基金在其基金招募说明书“基金的投资”一节中，约定的股票投资比例为基金资产的0%-40%，但实际上这只基金对股票的投资比例占到基金资产的90%以上，这只基金的投资或已“偏航”。也就是说，通过分析基金各类资产的投资比例，我们可以分析出基金实际的投资是否与其原先约定的投资范围、投资策略，甚至是投资目标偏离。

另外，投资者还可以在基金所持有各类资产占基金资产比例的具体变化中，分析出基金是否把握了市场的趋势。

比如，某只平衡混合型基金在2023年二季度持有的股票资产占其基金资产的30%，但在2023年三季度，其持有的股票资产占基金资产的比例增加到80%。

这种情况的发生，一般有两种原因。其一，是基金经理在2023年第三季度大量卖出债券，转而增持股票。其二，是基金本来持有的股票，在2023年第三季度大幅上涨，股票资产所占基金资产的比例相应上升。

因此，当股票资产占基金资产的比例发生大幅上升时，投资者可以分析基金经理是否在前期增持过新的股票，从这些新买入股票的表现判断出基金是否能把握市场机会。

总而言之，通过分析基金的持仓情况，我们或可以看出基金的实际投资情况与其在招募说明书中描述的是否相同、判断这只基金是否值得投资。然而，基金的持仓情况只是基金众多信息中的一类。要想投对基金，投资者还需要在分析基金的其他信息后结合自己的投资目标，作出理性的判断。